投资回报率超过500%?!揭秘嘉映影业IPO背后的“生意经”,简直是用赔本买卖赚大钱!


在电影业众多的“明规则”和“暗规则”中,拥有高质量电影项目的投资者以“溢价”将收入权转移到外部世界,这可能是最常见的游戏方式。

随着一家又一家公司进入资本市场,这一大部分是“圈子里的秘密”的交易逐渐变得公开透明。

近日,嘉应电影在香港首次公开发行的消息再次被许多媒体提起,招股说明书中披露的一系列商业运作让电影业的许多“六先生”叹息。

当提到莹嘉时,人们总是想起两年前《黄金时代》的票房失败。这部明星云集的电影最终获得了5000多万票房收入,被认为是莹嘉老板秦红最大的损失。然而,事实上,嘉莹影业不仅在《黄金时代》项目上没有亏损,而且还赚了1300多万元。嘉莹是怎么做到的?答案是使用权的转让。

不仅如此,嘉莹影业近年来参与的影视项目几乎没有一个亏损,毛利率保持在较高水平,这也显示了公司的卓越。

此外,嘉应电影首次公开发行背后的资本路径选择也很有趣。娱乐《资本论》指出,与大多数选择国内结构并寻求a股首次公开发行的影视公司不同,嘉应影业在2016年通过重组正式建立了VIE结构,从而使上市实体成为在开曼群岛注册的外国公司。

正因为如此,公司在影视项目和电视剧发行方面将会遇到一系列的政策限制。嘉莹将如何处理这些问题?

《黄金时代》遭遇票房失败,嘉莹影业获利超过1000万

在外界,票房可能是秦虹最痛苦的事情。

2014年,《黄金时代》在国庆节发行。各方对7000万元的原始投资充满信心。百度甚至推出了众筹产品“百法优熙”,最低资金为10元人民币1500万元。

如果票房少于2亿元,将以不超过8%的年利率进行补偿。如果票房超过6亿元,回报率将达到16%。但最终,《黄金时代》的票房只有5000多万元。

人们喜欢给秦虹扣上《悲伤英雄》的帽子,一遍又一遍地告诉他《黄金时代》的票房失败。“爱拍不赚钱的文学电影”是很多观众对秦虹的刻板印象。

但在2016年上海电影节上,当莹嘉首次亮相时,秦虹重复了《黄金时代》的顺序,说这部电影的所有制作、财务和营销都是在莹嘉完成的,从头到尾控制得很好,输赢都很清楚。

直到现在我才明白为什么秦虹如此冷静:莹嘉在电影赔钱之前就已经离开了。

根据财务报告,嘉应电影《黄金时代》共投资1625万元,占25%。嘉应电影在2015财年和2016财年分别获得3135万港元和537.2万港元的收入。两年的总收入为3667.7万港元。根据当时的汇率,嘉应电影《黄金时代》年收入约为2934万元,投资收益率为80%。

根据傅家俊的说法,嘉应影业可以从这部电影中赚钱的原因有很多。

首先,嘉莹影业最初在《黄金时代》年投资100%。后来,该公司转让了高达75%的股权,成功避免了巨额亏损。

《黄金时代》背后的其他投资者包括十多家影视公司和投资机构,如安乐影业、北京辛然影视、春联影视、优酷土豆等。

而且这部分投资的转让溢价相当高。招股说明书显示,嘉应电影在2015年和2016年分别从010.3010和168万港元盈利,总额为20.013亿港元,约合人民币1600万元,与嘉应投资的人民币1625万元相比,几乎持平。

如果按正常投资比例计算,《黄金时代》的总票房为5160万元,投资者赚取的票房分账户收入按总票房分账户收入的1/3计算应为1720万元,嘉应投资为25%,赚取的收入为430万元,远低于上述1600万元。

此外,大增量

事实上,不仅《黄金时代》,嘉莹投资的其他电影也有不错的回报。例如,电影《黄金时代》 《黄金时代》 《亲爱的》的毛利率分别为83.7%、74.2%和77.1%。

电视剧也是如此,最高毛利率《使徒行者》达到64.3%。

为什么嘉莹总是在影视行业得到好项目赚钱,这是一个风险很大的“九死一生”?

当然,这与秦虹多年来在影视行业的辛勤工作、他准确的观察和他获得好项目的能力有关。秦虹自2004年开始拍摄他的第一部作品《七月与安生》以来,在影视行业有13年的工作经验。他参与了超过25个电影制作和发行投资,包括《酸甜苦辣小夫妻》、《青红》、《投名状》、《南京!南京!》、《中国合伙人》等。

为了能够参与好的项目,嘉应电影还通过股份捆绑了一些著名的导演或编剧,如陈可辛和李强。莹嘉电影公司是今年上映的陈可辛制作的电影的幕后黑手。例如,《赵氏孤儿》于今年4月发布。

招股说明书显示,2016年8月3日,嘉应影业控股股东眉佳环球分别以100万港元的价格将28.5万股股份转让给著名制片人兼导演陈可辛和编剧李清照,陈可辛和李强持有3%的股份。

《喜欢你》和《亲爱的》年,嘉应影业也采用了类似于《七月与安生》的投资收益权转让,以确保自身收益。

在电影《黄金时代》的项目中,嘉莹影业最初投资了35%,但以10%的比例转让给兴美,最终拥有25%的投资权。电影嘉应电影公司共投资697.3万元,最终获得5424.9万港元(约合人民币4286万元),实现投资回报率500%以上。

fugu jun发现嘉莹影业和兴美影业之间有很多合作,兴美影业是谭红最后一家公司,两者经常扮演转移和收购的角色。

此外,嘉应影业执行董事兼副总裁赵云娟是兴美影业前副总经理。在具体业务往来方面,星影参与了嘉应影业几乎所有影视作品的投资或发行。

嘉莹影业投资10%的项目,其中:电影《亲爱的》 《回到爱开始的地方》 《黄金时代》,电影《亲爱的》投资50%;至于电视剧,明星影业的投资比例是20%。

此外,兴美影业还以5670万元的价格获得了嘉应影业《帕丁顿熊》的版权。此外,双方在影视剧发行、写字楼租赁、担保等方面有大量交易。

fugu jun也注意到嘉应电影参与的几部电影的投资比例不高,只有25%到50%;该公司已邀请许多投资者分担影视投资和制作的风险。

此外,只要嘉应影业参与作品投资,就基本上承担部分宣传工作,宣传费是固定收入,这也是增加利润的方式之一。

选择在香港上市,嘉应建立VIE架构。

为了充分利用优惠政策,精简企业结构,嘉应影业于2016年3月重组,利用在开曼群岛注册的嘉应影业公司收购中国大陆公司嘉应传媒,并新成立喀什嘉应。

有两个具体步骤:第一步是收购香港彭曼,成立喀什电影公司作为子公司,并获得发行电影的权利。之后,嘉应影业可以通过喀什嘉应发行香港与内地的合拍。

第二步是嘉应影业将收购秦虹和秦志勇在嘉应传媒所持有的全部股份,并于2016年12月7日完成。嘉应传媒最初承担嘉应电影公司提交电影和电视剧审查申请的角色。

嘉应电影与其下属公司的关系如下:

事实上,在国内影视行业,VIE框架建立后,很少有海外上市(之前在美国上市的博纳电影(Bona Film)也拆除了VIE)。嘉应电影在选择资本路径时必须有自己的考虑。

业内人士分析,如果内地公司以上市为主体,它们基本上只能成为相当特殊的港股h股。开曼群岛的母公司

关于第二个限制,嘉应影业解释说,公司的电视剧有两种分销方式:一种是向专业分销商出售或授权电视剧版权,另一种是直接与电视频道签订分销协议,公司的电视剧收入大部分来自前者。

公司可以指定一名中国联合投资者代表所有联合投资者与电视频道签订分销协议,然后根据联合投资协议按照投资比例分享固定金额或收入。此外,该公司已与独立的第三方签订框架协议,同意以账面成本签订电视剧和电视频道的分销协议。

此前,嘉应电影已经与北京新闻出版、广播电影电视总局等相关部门进行了沟通。重组后,公司参与中国电视剧的制作和发行是合法和适当的,不会被视为故意规避相关法律法规。

至于嘉应电影未来的业务发展,是否真的如招股说明书所解释的那样不受影响,还有待进一步观察。

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